BL上市公司企业财务分析及对策
黄知兰 王晗
[摘 要]二次元作为一种虚拟文化产业，近年来得到国家政策大力扶持，大量二次元网站不断地涌现出来，BL以分享弹幕视频为主体的网站得到快速兴起与发展。本文以BL公司作为研究对象，根据公司2016—2019年的财务数据，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个维度对BL的经营状况和财务状况进行综合财务分析，结合BL发展现状存在的问题，提出了针对性的发展建议。
[关键词]二次元;BL公司;经营状况;财务状况;财务分析
[中图分类号] ?F234.4 ? ? ? ? ? [文献标识码] A ? ? ? ? ? ?[文章编号] 2095-3283（2020）09-0103-03
Abstract： As a virtual cultural industry， the two-dimensional element has been strongly supported by national policies in recent years， and a large number of two-dimensional element websites have emerged continuously， and BLs websites that share barrage videos as the main body have rapidly risen and developed. This article takes BL company as the research object. According to the company's financial data from 2016 to 2019， it conducts a comprehensive financial analysis of BL's operating and financial conditions from the four dimensions of solvency， operating capacity， profitability and development ability. Finally， this article Combined with the existing problems of BL development status， targeted development suggestions are put forward.
Key Words： Two-Dimensional Industry; BL Company; Operating Conditions; Financial Status; Financial Analysis
引言
近几年，我国二次元用户数量呈现高增长的趋势，由此衍生出了用户对二次元文化的需求不断加大，用户对二次元爱好者的主要线上家园就是弹幕视频网站，国内的弹幕视频行业的消费市场潜力巨大，资本对其投资力度也在不断加大。为了尽快抢占市场份额，众多的弹幕视频网站公司如雨后春笋般不断涌现出来，而BL公司无疑是在这条商业道路上走的最稳最快的一员。通过评价BL公司在盈利模式下的财务表现，发现其存在的问题并提出相应的优化建议，以此来促进二次元产业的发展。
一、BL公司的简介
2009年6月BL公司正式上线，满足了用户在线观看视频时通过弹幕来进行信息交流的需求，即观看者的评论可以在屏幕内不断悬浮并滚动;随着移动互联网的迅猛发展，2012年2月BL公司发布了安卓版的移动用户端，进一步提升了用户粘性;2016年10月BL公司开启了会员收费的商业化模式，市场范围也逐步扩大到了海外;2018年3月BL公司成功上市。经过十多年的发展，BL公司以弹幕作为其吸引点，现已发展成为一个多元化内容的文化聚集体，吸引着越来越多的年轻人。
二、BL公司的财务分析
（一）偿债能力分析
偿债能力是公司利用自有资产偿付债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力，前者评价指标有流动比率、现金比率;后者评价指标有资产负债率。
由图1可知，短期偿债能力方面，公司在2016-2019年流动比率和现金比率均呈先下降后上升的趋势，2019年末其流动比率达到了2.42，主要原因是公司在2018年成功上市，融资额度加大;现金比率整体呈大幅增长趋势，2019年为1.16，处于较强水平，2019年末BL总现金为62.23亿元，占资产合计的比重高达40.11%，其中货币资金49.63亿元，占资产合计的比重为31.98%，公司现金偿付能力极强，短期偿债能力处于较强水平;长期偿债能力方面，近四年公司资产负债率整体呈波动上行趋势，但一直维持在合理偏低水平，前三年均维持在41%左右，属于偏低水平，公司在2019年通过债务融资的方式调整了其资本结构，2019年底其资产负债率属于合理范围。整体上BL公司的偿债能力较强。
（二）营运能力分析
营运能力是指营运资产的周转效率，评价指标有应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率。
由图2可知，近四年BL公司的应收账款周转率整体呈上行趋势，2018年最高为11.51，2019年略有回落至10.72，公司应收账款周转速度稳步提升，截至2019年末公司应收账款余额9.40亿元，占资产合计比重6.06%，尽管相比2018年有較大幅提升，但整体来说公司账款回款速度明显提升，并且账款占比并不高，坏账风险降低;近三年公司固定资产周转率一直维持在较高水平，截至2019年末公司固定资产净额5.16亿元，占资产合计比重3.33%，公司为轻资产运营，固定资产利用效率一直较高。总资产周转率变化幅度的波动有比较大的起伏变化，2017年最高为0.88，2019年下降至0.52，主要在于近几年公司进行大规模融资，资产规模大幅扩张，尽管公司业务规模提升明显，但增幅仍缓于资产增幅。综合来看，公司还需要加强资产的管理。
（三）盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润能力的高低，评价指标有销售净利率、净资产收益率和总资产净利率。
由图3可知，近四年公司的这三个指标均处于不断增加的趋势，但均为负值，这表明公司一直呈现净亏损的态势，但亏损幅度在逐渐降低，主要是由于公司在经营过程中需要给手游的开发商、直播间的主持人和视频内容的分享等这些创作的制作者进行分成，运营成本過多且其一直维持在高位，构成的营业成本数额巨大;另一方面，BL公司为了适应信息技术的不断更新变化，其在研发上的投入也在不断加大，这些都导致公司成本费用支出极高，亏损状态一直在延续。总的来说，尽管公司上市后业务规模也在不断扩张，发展也十分迅猛，营业收入也在持续大幅的增加，但公司的亏损状态还需要得到改善。
（四）发展能力分析
发展能力是指企业潜在扩大规模的成长能力，评价指标有营业收入增长率和总资产增长率。
由图4可知，公司营业收入的增幅在2017年达到高点，2018和2019年的增幅也分别是67.27%和64.16%，这表明公司最近几年的业务规模发展极快，这主要是由于公司多元化的产品市场在不断扩大，业务覆盖面更加广泛，其产品也逐渐被市场所接受和认可;2018年公司赴美上市成功并因此获得大量的融资额，其总资产增长率也相应在2018年大幅提升，这也为公司业务上的不断扩张提供了充足的资金条件。总而言之，BL公司的资产规模和业务规模均处于持续增长的阶段，公司的发展潜力巨大。
三、BL公司存在的问题
（一）闲置资金过多
截至2019年末，BL公司的货币资金达到49.63亿元，占资产合计比重高达31.98%，高于公司流动负债的合计数42.73亿元，2015—2018年公司均无有息负债，2019年公司进行了大额长期债务融资，但BL的现金比率高达1.16，其现金偿付能力非常强，由于企业拥有较多现金促使其短期偿债能力也稳定在非常强的水平，但另一方面来看也表明公司没有充分运用大额闲置货币资金。BL货币资金主要是银行存款，受限资金极少，2019年公司利息收入高达1.63亿元，闲置资金过多会降低收益。
（二）资本结构不合理
尽管公司货币资金很充裕，负债压力维持在合理水平，财务风险一般。从公司负债结构看，2019年公司加大了有息债务和长期债务的融资，但公司资产规模和业务规模发展非常之快，这也带来了一系列的问题，随着公司上市以及前期融资资金的消耗，公司对于资金的需求非常之大，尽管现阶段公司资金极其充裕，对于财务杠杆利用仍然不够充分，随着公司持续快速发展，为了扭亏为盈，公司对于资金的需求将会更加迫切，资本结构需要更偏向于稳健型。
（三）盈利能力较弱
近几年公司业务规模飞速扩张，但公司一直处于亏损状态，2016—2019年公司净利润均为负值，这个亏损状态尽管已在2018年得到改善，亏损程度降低，但公司的可持续发展还是需要以盈利为支撑，亏损的原因主要在于：一方面，公司营运模式为收入分成，导致公司营业成本支出较多，毛利率偏低;另一方面，公司正处于飞速发展阶段，为了提高用户体验，公司向会员承诺过绝不通过在播放视频时引入广告来获取额外收益，其只有品牌和效果两种形式的广告，这两种广告所带来的收益远远少于视频广告，而公司营销、推广费用极多，同时公司加强研发投入，导致公司期间费用率也维持在较高水平，公司整体盈利能力较差。
四、优化BL现有模式的建议
（一）加大资金投资力度
自2018年公司上市后，公司货币资金极其充裕。公司应拓展投资渠道，加大投资力度，一方面增加理财产品购入;另一方面公司可以成立专门投资运营部门，加强固定资产、股权资产、短期金融资产等多种渠道的投资力度，考察前景良好项目，同时公司作为轻资产运营企业，可并购其他优质的公司，进而加大货币资金利用效率，以减少资金闲置，提升公司资金利用率，进而促进公司快速稳健发展。
（二）拓展融资渠道
目前公司资金主要来自于IPO以及外部投资，尽管2019年公司新增大额长期债务，资产和资本规模大幅提升，现阶段的资金状况也极其充裕，但随着公司快速发展，公司成本和费用支出极大，公司仍应拓展融资渠道，加大融资力度，调整资本结构，通过财务上的杠杆效应来获得更多的公司效益。
（三）优化盈利模式
为了改善公司的盈利能力，首先，公司仍要加强研发投入，加强产品开发，提升产品质量，进而提高公司的市场竞争力;其次，公司品牌已得到市场一定程度的认可，并且公司积累了一大批忠实用户，在此基础上可适度调整公司营运模式，由于公司的受众主要集中在青少年群体，公司可以增加与游戏公司的合作，提高游戏所带来的增值服务，比如游戏直播、广告和电商模块，转变与手游开发商、直播主持人等内容创作者收益分成的合作形式;此外，公司还可以与其他视频网站通过加强合作、互相学习的模式来实现共赢，而不是仅仅只是传统的非此即彼的零和博弈，进而提高公司盈利水平;最后公司应加强营销、推广等费用的管控，通过成本和费用的控制提升公司盈利水平，促进公司进一步的发展。
五、结论
通过以上分析可知，BL公司尽管在业务规模上处于快速扩张的阶段，但由于营运模式和市场推广等因素影响，成本费用一直处于高位，公司整体盈利水平仍然不乐观。为了更加稳健地发展，需要加大资金投资力度、拓展融资渠道以调整资本结构、优化盈利模式，在激烈的市场竞争中保持优势，在我国二次元这片蓝海市场上走得更远。
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（责任编辑：张彤彤 梁宏伟）
