关于国企混合所有制改革对金融资产配置的影响探讨

2022年7月10日07:31:27关于国企混合所有制改革对金融资产配置的影响探讨已关闭评论
摘要

马佳佳[摘要]文章对国企混改、资本配置效率的概念进行简要介绍,阐述国企混改政策实施的重要意义,并基于多个角度提出该项改革对金融资产配置产生的影响。研究结果表明,国企混改有助于加大国有资产杠杆效应、促进

    马佳佳

    [摘要]文章对国企混改、资本配置效率的概念进行简要介绍,阐述国企混改政策实施的重要意义,并基于多个角度提出该项改革对金融资产配置产生的影响。研究结果表明,国企混改有助于加大国有资产杠杆效应、促进市场资本配置作用发挥、整合非公有资本中的有利资源、平衡多个资本市场的竞争机会,为企业转型发展提供了新思路。

    [关键词]国企混合制;金融资产配置;影响效果

    中图分类号:F276.1 文献标识码:A 文章编号:1674-1722(2021)08-0050-02

    当前我国经济飞速增长,逐渐朝着高质量的方向转变,制造产业的运营成本提升、市场竞争愈演愈烈,而金融业的利润率不断提升。在资本利益驱使下,部分非金融企业开始陆续配置金融资产,导致虚拟经济过度膨胀。对此,应正确意识到国企混改对金融资产配置的影响,这对于降低企业经营风险、避免虚拟泡沫、促进经济优质稳定增长来说具有重大意义。

    一、相关概念介绍

    (一)国企混改

    该项改革并非为了混合而混合,其目的在于使国企通过改革增强竞争力与活力,为企业营造一个符合当代治理要求的、富有竞争力与创造力的新体系。国企改革作为国内经济改革中的“硬骨头”,各界在一些根本性问题上未达成共识。在新一轮的混合所有制改革中,虽然大体方向已经确定,但细节仍然有待商榷。在此背景下,企业合理地进行资产配置显得十分重要[1]。

    (二)资本配置效率

    这一概念由经济学领域专家提出,主要包括两个方面。从广义视角来看,资源配置效率是指社会资源的配置效率,通过落实社会经济制度而实现;从狭义视角来看,属于资源使用效率,通常是指生产单位的生产效率,通过单位内部生产管理来实现。当前经济领域认为,市场属于资源配置最为关键的方式,而资本市场在资源配置中的作用不容小觑。在此阶段,资金先通过资本市场转移到企业与行业中,再与人力资源等要素一同融入企业,为企业与行业发展增添新动力。可见,资金配置是资源配置的核心所在,可将企业和行业的资金利用效率充分体现出来。

    二、国企混合所有制改革的意义

    国企是国家事业发展的物质基础,但目前却在生产与创新两方面存在不足。在企业转型的关键期,国企的经营技术不够先进,制度不够完善,与国外发达国家相比存在较大差距。Tilton认为,中国电力行业的国企生产效率低于私企;Dorart针对健康服务类企业进行研究,发现国企在经济效益方面存在缺陷与不足,且在金融行业中也大同小异。从经济学角度来看,经济增长的方式有两种:一是通过资本总量提升,使生产要素占比与消耗增加;二是提高资本配置效率,促进生产要素优化配置,提高资本利用率。进入新时代后,经济总量不断提升,如无法摆脱投入大量生产要素来扩大生产规模的方式,我国社会发展将会对资源与环境产生更大的依赖。因此,提高资配置效率已经迫在眉睫。混合所有制改革使多种所有制经济相互融合,实现公私产权互补,将综合效用充分发挥出来。其不但可对纯市场环境下因自然垄断导致的经济混乱情况进行梳理,还可改善缺乏竞争导致的低效现状,通过激发投资积极性,使社会有价值资源得到优化配置,促进经济运行效率提升。国企混改的开展有助于企业转型升级,促使国企更好地适应现代企业制度,使国有资本在混合所有制企业中的股权得以优化,进一步促进国企资本配置效率提升[2]。

    三、国企混改对金融资产配置效率产生的影响

    (一)加大了国有资产杠杆效应

    在经济下行阶段,高杠杆的弊端被充分体现出来,对外部融资的依赖性过大,资金链需要承受更多的风险。在高杠杆率后期会出现高债务风险,为经济体系带来更多隐患,去杠杆已经十分迫切。针对杠杆率提高的原因进行分析可知,以债务和权益的比值为标准,非金融企业的杠桿率最高,为135%,与国际标准相比高出35%。在部门负债中,有将近80%的贷款和债权源于国企,可见国企成为高杠杆率的关键所在。该现象的成因众多,长时间以来,受国家发展战略影响,国企能够获得政府的隐性担保,当其出现长期亏损时,政府会通过追加投资、税收优惠等方式进行扶持和补贴,使其免于破产。但是,此举会使国企风险意识降低,产生强烈的投资冲动。当前经济增速放缓,经济效益无法弥补亏空,也无法继续实施福利性政策,国企只好通过“拆东墙补西墙”的方式维持生存,但这并非长久之计,并由此导致杠杆率不断提升。同时,因国企债权人为国有银行,采用债务融资方式无法对企业经营行为产生真正的约束。当前国内金融市场未完全发展成熟,破产机制与退出机制不健全,企业的理财观念落后,无法正确看待和利用财务杠杆,导致资金利用率低下,面对着高负债只能使资金日益短缺,陷入欠债的恶性循环中。

    从整体来看,降低杠杆率的核心在于控制国企杠杆率,可从资产负债表着手,降低企业负债的同时,增加企业权益。大力开展混改活动,可通过放开盈利前景广阔的行业,引入更多社会资本,使国企资本增加,股本规模扩大,使其获得更多有效权益,有效降低债务比重。同时,可节约更多国有资本在单一企业中的持股数量,提高国有资本控制能力,使更多资本被引入高端产业中,促进资本投资结构升级,由此提高资本配置效率[3]。

    (二)促进了市场资本配置作用发挥

    当前市场环境下,市场作为经济运行的中心,对资源配置具有决定性作用,这也是市场经济发展的一般规律,深化国企改革务必遵循这一规律,改善政府干预过多、市场体系不健全的现状。针对国企资本配置问题,其根源在于促进资本配置效率提升,以最小的成本获得最大的效益。市场发挥挖掘价值的功能,不但可使各类企业通过竞争获取最大经济效益,还可使资本通过内部供求机制、竞争机制等,转移到发展前景最良好的部门与地区中,由此促进资本配置效率提升。但从当前现状来看,国有资本受到政府的控制,国企具有官商两个属性。由于受该项因素影响,国企很难严格遵循市场化运营机制,在政府干预下切断企业与市场间的联系,使市场机制效能丧失,无法充满适应新环境,且资本配置为一次性,在配置完毕后进行重组和加工,导致资本配置效率较低。针对上述情况,通过实施国企混改的方式可使其缓解,使市场机制更加健全。通过引入非公资本,将原有市场竞争意识、市场机制等国企缺陷之处纳入国企结构与体制之中,使资本投放更加科学合理,资本配置效率得到全面提升。

    (三)整合了非公有资本中的有利资源

    当前国企规模较大、技术水平较高,具有综合收益高、风险低等特点,但国有资本委托代理链条较长,且对运营效果与评价监督的认识淡薄。私企的运营效率较高、代理问题较少。市场竞争意识较强,可有效弥补国企在此方面的弊端。实施混改政策,使国企与私企的各自优势与有利资源得以明确,通过交叉持股、相互融合的方式共同进步、利益共享,有利于充分发挥国企的市场活力,促进市场投资机制、管理制度的成熟完善。同时,各类资本的融合可实现生产要素公平,有助于在企业内部实现生产要素均衡收益的目标,使各类企业获得互利共赢的機会,促进产业转型优化,提高市场竞争力,也使得国有资本在竞争类产业中的资本配置效率更上一个台阶[4]。

    (四)平衡了多个资本市场的竞争机会

    当前,重视国企、轻视私企的现象始终存在,一些非公资本在权利、法律适用等方面处于劣势地位。在资源利用方面,一些大中型国企很容易获取稀缺资源,但私企要想获得则十分困难。在融资成本方面,国企以国家信用为担保,很容易从金融机构中获得资金,但私营企业却存在融资难问题,尤其对于中小企业来说,因规模较小、市场稳定性不足、资信较低等,常常被金融机构歧视,不但融资难度大,且成本还会高于国企,究其原因,都是受所有制的影响。在混改政策实施后,要求企业以平等的眼光对待各项资本,保障各类出资人的产权利益,有效解决行政垄断产生的多个资本市场不公平情况,使竞争机会得以平衡,有助于国企市场竞争意识觉醒,促进资本配置效率提升。

    四、结语

    综上所述,国企混改政策的实施对资本配置效率提升产生较大影响,是深化国企业改革的重要手段,不但改善了多个资本市场机会不均等问题,使企业能够平等对待各项资本,还有助于扩大资本杠杆效应,降低国有资本在非战略行业的持股比例,促进市场资本配置作用发挥,整合非公有资本中的有利资源,实现国有资本配置效率的显著提升。

    参考文献:

    [1]谢莉娟,王诗桪,张昊.重资产配置与国有企业效率:兼议混合所有制改革中的价值网优化[J].经济理论与经济管理,2019 (2):15-33.

    [2]翟君.控制权配置特征对混改国企投资效率的影响研究[D].呼和浩特:内蒙古大学,2019.

    [3]苏日娜.国企混合所有制改革与企业资本配置效率[D].太原:山西财经大学,2019.

    [4]李春玲,任磊.混合所有制改革背景下国有企业研发投入对公司绩效的影响[J].工业技术经济,2018,37(6):23-30.