投资中的逆向思维

    美联储议息会议宣布将缩减购债规模，从11月开始每月减少150亿美元的购债。该决议还宣布不加息，维持基准利率在0%～0.25%不变，这基本上符合市场预期。

    美联储实施缩减购债规模，即“Taper”，主要是为了应对通胀压力和资产泡沫，减少放水力度，而短期内选择不加息，则是因为加息过早可能对美国经济复苏产生不利影响。

    美联储此次宣布减少购债规模对于美股也没有太大的影响，美股强势的态势未改。美联储决议声明还提到，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元MBS，12月将分别购买600亿美元美国国债和300亿美元MBS。

    市场关注的“Taper”到底是何方神圣？首先要解释的是“QE”，“QE”即是美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性。2020年4月，美联储开启“无限量化宽松”来应对疫情的冲击。“Taper”是伴随着“QE”之后的美联储货币政策重要一环，其原意为“逐渐变窄”，目前美联储启动“Taper”，意思是逐渐缩减资产购买规模，逐步退出“QE”。

    之前很多投资者担心，美股会出现崩盘，但事实上美联储逐步退出“QE”，但并没有加息，所以它对于美股的影响并不大，美股依然是维持强势上攻的走势。

    美股不出现崩盘式下跌，对于A股就不会有太大的影响。A股市场相对于美股来说估值处于历史的低位，未来有望迎来恢复性上涨的机会，和美股不断创新高相比，A股市场的走势整体来看是比较疲弱的。相对于我国经济增长的力度来看，A股明显是被低估的。

    因此，投资中我们不能被情绪左右。事实上，妨碍投资成功的很多障碍都与投资者的情绪有关。有效市场假说理论失灵的主要原因在于投资者很少有符合客观理性的标准，大多数人在股价上升的时候都会变得自信、兴奋、贪婪，愿意去追高热点板块，而在股价下跌的时候则会变得郁郁寡欢、恐惧，甚至“关灯吃面”，这时候就会争相抛售。所以做投资要有逆向思维，保持理性，要敢于在市场低迷的时候去配置。

    逢低布局优质股票，耐心等待市场回归理性，这是很大可能获得长期良好回报的重要因素。很多投资者很在意别人的看法，容易产生“羊群效应”，有很多混迹于投资队伍的人甚至对投资根本一窍不通，盲目地跟随他人，所以“羊群效应”无疑是很多人亏损的原因。因为市场赚钱的人大概在10%，那幺混迹于投资队伍中的这90%的人都可能是亏钱的。

    尽管很多人都会意识到情绪化的错误，但盲从仍然是投资中很典型、很常见的行为，杰出的投资者往往会逆潮流而动，在市场的拐点、在重要的时刻不会人云亦云。但是保持与众不同并不容易，而且保持与众不同也是不够的，你还必须知道别的投资者在做什幺，懂得他们这幺做的利弊，懂得应该怎幺做。

    这需要一个人有强大的精神力量，反其道而行之，能够坚持备受煎熬的状态，直到最后的胜利来临，这一条是极其艰难的。华尔街有一句谚语：过早介入与犯错没有什幺区别。所以做逆向投资也是知易行难。不要被股价的波动所干扰，更不要在短期浮亏之后进行底部割肉，就有可能等到市场回归理性，股价出现回升。

    杨德龙

    中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，

    前海开源基金首席经济学家。