央企考核日益严格下的EVA
王新战
中图分类号：F275 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2020）05-136-02
摘 要 2010年1月22日国务院国资委宣布从2010年1月1日起施行修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，对国资委监管的所有央企开始全部实行经济增加值考核，以引导企业进一步做强主业，提高资本使用效率，实现企业的可持续发展。2014年1月10日，国资委印发了《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》的通知，指导中央企业进一步深化经济增加值考核，优化资源配置，提升以经济增加值为核心的价值管理水平，促进中央企业转型升级，增强核心竞争能力，加快实现做强做优、科学发展。
关键词 央企考核 提高 EVA
一、EVA是什么？
EVA即经济增加值：是指企业可持续的投资收益超过资本成本的盈利能力，即税后净营业利润扣除资本成本后的余额。简单笼统地讲，EVA与净利润区别就是扣除股权性资本成本后的收益，反映了在考慮了机会成本情况下企业能够给股东真正带来的价值。企业的最终目标在于用尽可能少的投入资本创造尽可能多的价值。
（一）EVA的计算公式：
EVA=税后净营业利润-资本成本
=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
其中：
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用
调整项+品牌推广费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1- 25%）
注：集团实际执行非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除。
调整后资本=平均所有者权益+平均负债-平均无息负债-平均在建工程
平均资本成本率=债权资本成本率×平均带息负债/（平均带息负债+平均所有者权益）×（1- 25%）+股权资本成本率×平均所有者权益/（平均带息负债+平均所有者权益）。
注：债权资本成本率=上年利息支出总额/上年平均带息负债。
股权资本成本率：目前国资委对X发电集团的资本成本率要求是4.6%，2016年预算编制是按8%考虑的。
整体计算思路是：利用资本获得的收益回报与资本使用成本进行比较判断，高于资本成本才是真能实现的利润，低于资本成本实为亏损。
（二）EVA计算中数据的来源
在EVA的计算中，用到了净利润、利息支出、所有者权益、负债四个基本指标。净利润、利息支出是用来计算税后净营业利润的。所有者权益、负债是用来计算资本成本的。
在基本指标之外，还根据一定的特殊需要和具体情况，增加一些导向性调整因素，对EVA的计算过程进行调整。譬如：
第一、为鼓励企业做强主业、限制非主业投资，限制短期获利行为，EVA考核办法规定在计算企业税后净营业利润时，对企业非经常性收益进行扣除。
第二、为鼓励企业加大可持续发展的投入，对研究开发费用视同利润来计算考核得分；对为获取战略资源进行的较大勘探费用风险投入，对按一定比例视同研究开发费用。
第三、对符合企业主业发展的在建工程支出不计算资本成本。
第四、对负债中没有发生和支付资本成本的无息流动负债不计算资本成本。譬如：应付票据、应付账款、预收款项、应交税费、应付利息、其他应付款和其他流动负债在计算资本成本时扣除。
二、为什么要考核EVA？
EVA是1990年斯特恩·斯图尔特咨询公司首次提出，而后迅速在世界范围内获得广泛的运用。国务院国资委对监管的所有央企从2010年1月1日起开始全部实行经济增加值考核。X发电集团公司从2011年开始，对二级企业实施的业绩考核中加入了这个指标，2011- 2012年利润与增加值的考核比重分别是50%、20%；2013- 2014为30%、40%；2016年达到50%和20%，很明显，EVA呈逐年上升趋势。
为什么EVA会在全世界范围内得到广泛认可？为什么要考核EVA？我们先看看身边的例子。
从这几组数据中可以看出：
1.先看2005年到2011年，7年时间里这三家公司都处在亏损状态，但是债权性资本成本是分文未减少，银行的收益旱涝保收。再看股权性资本，不仅没有收益，本金也在逐渐减少。
2.再看2013年和2014年，这两年里，三家企业均实现了盈利。用以前的利润总额考核评价标准来看，企业已经完成了任务，实现了目标。我们再深入分析一下：2013年单位一所有者权益总额25427万元，实现利润285万元，股东当年的资本收益率1.12%；债权性资本480970万元，当年支付利息28752万元，债权人当年债权收益率5.98%。2014年单位一所有者权益总额36095万元，实现利润1486万元，股东当年的资本收益率4.12%；债权性资本444678万元，当年支付利息26457万元，债权人当年债权收益率5.95%。股东的资本收益率低于债权人的债权收益率。
从以上分析中可以看出，企业的资本分别来自债权人和股权人，但是对债权人和股权人的回报是不同的。这就是股权持有人赞成和使用EVA指标评价企业经营业绩的原因之一。股东出资供企业经营使用，2010年之前是不计算使用成本只要求利润回报，2010开始要求有利润回报，同时也要求计算资本的使用成本。企业赚取的利润高于资本成本的部分才是真正回馈给股东的，才是真正的价值创造。2010年至2015年，国资委对X发电集团的资本成本率为4.6%。在2016年的预算编制中，国资委要求调整到8%。不管是4.6%还是8%，都是出资人对投资相近风险项目可获得收益率的判断、预期和要求。
2010年1月22日国务院国资委宣布从2010年1月1日起施行修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，对国资委监管的所有央企开始全部实行经济增加值考核，以引导企业进一步做强主业，提高资本使用效率，实现企业的可持续发展。
2014年1月10日，国资委印发了《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》的通知，指导中央企业进一步深化经济增加值考核，优化资源配置，提升以经济增加值为核心的价值管理水平，促进中央企业转型升级，增强核心竞争能力，加快实现做强做优、科学发展。
EVA是全面考核企业经营者有效使用资本和为股东创造价值的重要工具。使用EVA评价指标有利于增强企业价值创造能力，经济增加值考虑了资金机会成本和股东回报，“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润”，贯彻以长期价值创造为中心的原则，持续创造财富；有利于提高企业发展质量，资本成本的导向作用要求企业的投资决策更为谨慎和科学，有利于企业避免盲目投资，防范风险、提高资本使用效率；有利于促进企业可持续发展，要求经营者着眼于企业的长远发展，关注于企业长期业绩的提升。
三、如何提高EVA？
前面我们探讨了EVA的定义、原理和计算过程，其实如何提高EVA已经基本明确，这里再归纳总结一下，提高经济增加值的根本途径一是在资产规模不变的条件下，提高现有资产的盈利水平，即经营利润增长没有占用额外资金；二是扩大资产规模，将新的资金投入到收益率高于资本成本的项目中去；三是对现有资产进行深度分析，剥离资本回报低的资产。具体措施如下：
第一，坚持价值思维，效益优先原则。面临新常态下的经营形势和日益严格的新的业绩考核体系，要统一思想，提高认识，加强组织领导，以效益为中心，正确处理过程指标服务和服从结果指标的必然关系，协同做好各项经营管理工作，实现价值创造的核心目标。
第二，抓住关键驱动因素，全力提高利润水平。利润是净利润的基础，也是EVA的关键驱动因素。在利润考核比重下调、 EVA考核比重不断上调的情况下，利润的重要程度不是不重要，而是更重要了。
第三，实施精细化管理，杜绝损失浪费。从利润总额到EVA，延长了经营管理的控制路线，无疑也增加了工作量，提高了工作标准。在当前面临电力体制新一轮改革、发电企业竞争日趋激烈的情况下，经营利润的取得实属不易。因此，在保证成本费用可控在控的情况下，要珍惜来之不易的每一分利润，实施精细化管理，杜绝非正常的资产减值损失对利润的无谓消耗。
第四，减少利润总额到净利润的非正常衰减。正常情况下，利润总额和净利润之间的差异就是25%的企业所得税。但很多时候企业这两个指标之间的差异会大于25%。为什么？原因就一个：纳税调整。税法和会计法产生矛盾的时候，税法优先。该交的税先交了，交了税，是要计入成本的。因此，控制资产减值风险，按标准列支成本费用，减少纳税调整事项，进而提高净利润水平。河南公司目前的所得税比例是18.30%，原因是还有企业虽然当期盈利，累亏还没有弥补完，不用交所得税。能源公司计划计提的1.8亿应收账款减值准备在税法上就是典型的纳税调整事项，在税前是不允许扣除的。
第五，做好在建工程管理，确保工程质量，降低工程造价，减少工程转固规模，减少资本占用和资本成本，减少投产后的运营成本。高度关注配套送出工程的建设进度，确保工程完工投產时顺利发电，实现从建工程到营业利润对提高EVA的有效衔接。
第六，合理有效控制资本占用、控制资本成本。2016年，国资委将调整对大唐的资本成本率，债权性资本成本率采用上年实际数，股权性资本成本率由现行的4.6%提高到8%。在净利润相等的情况下，由于资本来源和使用效率不同，利息支付多的企业EVA高，利息支付少的企业EVA低。因此，要加强资金管理，合理有效控制资本占用额度，适度扩大非带息负债比重，杜绝货币资金余额与有息负债规模“双高”现象，基建单位禁止资金冗余，有效控制资本成本，提高当期EVA。
第七，为了企业可持续长远发展，增加科技、研究开发费的投入，关注于企业长期业绩的提升，也是可以增加当期EVA。
