创业投资选择的内部作用机制研究

    戈岐明 任淮秀 姜怡悦 成坤宇

    

    

    

    【摘 要】 创业投资选择的作用机制包括外部机制和内部机制。作为内部作用机制，个性特征是影响创业投资选择内在的、长期稳定的因素，并通过创业激情、创业承诺、创业认同三个路径影响创业投资决策。研究结论的政策启示在于：首先，构建有利于激发创业投资激情的社会环境是我国形成创业型经济的基础环节，亦应成为政府部门提升区域创业投资水平的重要着力点;其次，应提升社会对创业投资活动的认同度，为创业投资行为培育良好的氛围;最后，在多层次创业教育体系中，普及型创业教育的核心任务在于培养大众的创业思维，重点是激发创业投资激情，不断强化创业承诺和创业认同。

    【关键词】 创业投资; 选择行为; 个性特征; 内部作用机制

    【中图分类号】 F830.59? 【文献标识码】 A? 【文章编号】 1004-5937（2020）04-0037-07

    一、引言

    转型经济国家中，创业投资既是经济增长的重要动力，又是解决就业难问题的重要途径。我国正处在从传统结构向创新型结构转型进程中①，创造就业、结构升级与供给侧改革等艰巨挑战亟待解决。提高社会创业投资水平是应对上述挑战的有效举措。区域创业投资活跃水平直接受制于大众创业投资选择与决策。影响大众创业投资选择的机制可分为外部作用机制和内部作用机制。基于不同的视角，学者们开发了多种理论模型探讨创业投资选择行为②，并针对不同的作用机制开展了大量实证研究。

    创业投资选择的内部作用机制包括创业投资者背景和个性特征[1]。个性特征是影响创业投资选择的微观因素，包括创业投资者主观想法、兴趣、创业激情、创业认同等观念。作为创业投资者的情感表现，创业激情将激励潜在创业者把创业想法转变为行动意愿，参与创业实践。创业认同则是一种解释行为表现的认知方式。对创业投资者来说，个体自我认同的理解将会强化认知，进而影响创业投资选择行为。因此，探索个性特征对创业投资选择与决策的作用机制对于有针对性地提升我国创业投资活跃度具有较大的现实意义，亦应该给予更多学术关注。现有文献中，对于创业投资选择内部作用机制的研究大多基于个体背景视角，而个性特征对创业投资选择的作用机制研究相对较少。

    基于上述逻辑，本文构建了Logit模型，从创业激情、创业认同与创业承诺等维度考察个性特征对创业投资选择的作用机制，并探讨其现实启示。

    二、文献综述

    创业行动始于创业投资决策，已有研究将影响创业投资选择的机制分为外部机制和内部机制。外部作用机制主要包括经济发展水平、政府政策环境、道德规范、文化氛围和创业教育等[2]，内部作用机制主要涉及个人及其家庭的特征，包括性别、专业、学历、工作经历、家庭情况等。在外部机制中，创业教育对创业投资选择的作用一直是学界探究的焦点，目前仍未达成一致结论，其中代表性的研究有Yildirim et al. [3-6]。制度和规范对创业投资选择具有显著的影响[7-8]，这方面代表性的研究还有Alvarez et al.[9-10]。社会文化方面，De Pillis和Reardon对美国和爱尔兰两种不同文化背景下的创业投资选择进行了比较研究。国内学者对创业投资选择外部影响机制的研究大多集中在创业投资政策方面。

    对于创业投资选择的内部作用机制，国外学者研究的关注点主要在性别、人种、家族企业背景、工作經历等方面。Wilson研究了性别对创业投资选择的影响;Zellweger et al.[11]研究了家族企业背景对创业投资决策的影响，其他的研究还有kuckertz et al.[12]。在创业投资者背景研究方面，国内研究成果丰硕，比较典型的研究如向春等[13]。

    近十年来，个性特征与创业投资选择的关系逐渐受到学者的关注。作为创业投资选择的内部作用机制，不同的个性特征维度对创业投资选择行为的影响机理是不同的，比如，风险意识与创业意识具有正相关性，偏好风险的人往往更倾向于创业[14]。Heydari et al.[15]认为成就动机越高，其创业投资的概率也会越大;自我荣誉感越强，则其创业意识越高。国内一些学者则主要从个体自我效能视角对创业投资选择的作用机理进行研究。本文将从创业激情、创业承诺和创业认同维度刻画创业投资者的个性特征，考察不同个性特征维度对创业投资选择的作用机制。

    三、计量模型、变量与数据来源

    （一）计量模型构建

    Logistic回归（Logit模型）是一种广义的线性回归模型，最早应用在医学领域，用以探索引发疾病的因素。之后，该模型引入经济领域，用来分析经济决策和选择问题。根据因变量个数的不同，Logit模型分为二元回归和多元回归，其中，二元模型应用较为广泛。本文研究创业投资选择与决策问题，因变量分为选择创业投资及不选择创业投资两类，自变量选取可能影响创业投资决策的因素，根据研究数据的特点及模型的适用条件，选取二元Logistic模型进行分析。基于现有创业投资选择模型，本文构建以下Logistic计量模型分析个性特征对创业投资选择的作用机制。

    其中，j分别取1、2、3，代表个性特征的不同维度。本研究所调研的创业投资选择是一个二分变量，p为选择创业投资的概率。

    （二）关键变量测量

    1.因变量：创业投资

    Chen et al.（1998）采用5个题项的量表测量创业投资选择倾向，信度为0.92，信度良好。Zhao和Seibert（2005）采用单维度，针对“未来的5到10年内创业的感兴趣程度”“对进入一个新兴领域，并在该领域创建一家具有发展潜力的公司的感兴趣程度”“对通过收购方式使公司获得发展优势的感兴趣程度量”等问题，从两个不同时间点测量创业投资倾向，信度系数分别为0.85和0.88。Linan和Chen（2009）在Chen et al.（1998）和Zhao et al.（2005）基础上，设计了不同社会文化条件下的6个题项量表，测度创业认知对创业投资倾向的作用，内部一致性系数达到了0.953。国内学者借鉴Linan和Chen的多题项量表，测度创业激情影响创业投资倾向的效应[16]。本研究借鉴已有研究方法，采用6个题项的李克特量表度量创业投资选择倾向。

    2.自变量：个性特征

    本研究从创业激情、创业承诺和创业认同三个维度度量创业投资者的个性特征。

    （1）创业激情

    创业激情的测量主要依据Vallerand et al.（2003）提出的激情的二元模型和Cardon et al.（2009）创业激情三阶段的划分。Breugst et al.（2012）从创新激情、创建激情和发展激情三个角度，分析创业激情在管理者与团队成员之间的传递作用。Cardon et al.[17]从创新、创建和发展三个维度对创业激情进行细化，开发了更为细致的量表。鉴于创新激情和创建激情在青年创业投资者的创业激情中居于更为显著的地位，本研究将从创新激情和创建激情两个维度设计量表，刻画创业激情。

    （2）创业承诺

    创业承诺是将个体情感嵌入到行为的因素，测量方法主要有客观测量和主观测量两种方式。客观测量方法中，Kupfetherg（1998）通过对企业家进行访谈来了解个体在职业选择时的创业承诺程度。另一种客观测量的方式是以个体在創业投资活动中投入的时间和精力的数量来衡量创业承诺。Yang et al.（2010）以创业投资者每周用于企业咨询、技术转让、衍生企业活动的时间来衡量创业承诺。主观测量方式中，Tang（2008）在Mowday et al.（1979）以及Meyer 和Herseovitch（2001）组织承诺模型基础上，开发了创业承诺的量表，从情感承诺、行为承诺、持续承诺三个方面衡量创业承诺。国内相关学者应用这种测量方式进行了验证。本研究将借鉴Tang（2008）和国内已有研究，利用情感承诺、行为承诺和持续承诺三维度七个问项衡量创业承诺。

    （3）创业认同

    创业认同是个体对创业者角色及价值的认同感。国内外关于创业认同的研究还处于初级阶段，Kitching等（2014）分析身体语言和非语言表现在个体创业认同形成中的作用。现有实证研究中运用较为广泛的是Obschonka et al.[18]。本文基于该方法设计创业认同量表③。

    3.核心控制变量

    （1）创业教育。创业教育测量包括三个题项：是否学习过与创业有关的课程（或参加过创业培训）、学校的创业课程最主要的作用在哪些方面及对学校创业课程的评价。

    （2）参与创新创业大赛的经历。包括四个题项，参与创新创业大赛的次数、大赛项目的行业、选择创业投资方向的原因、是否还愿意参加创新创业大赛。

    此外，还控制了性别、专业、学业、年级、家庭中兄弟姐妹数量、父母是否曾经创业、家庭年收入等一系列可能会对创业投资选择存在影响的变量。

    （三）数据来源

    当前，大学生、返乡农民工和海外归国人员是我国最为活跃的创业投资主体。大学生群体数量庞大，接受过高等教育，已经成为大众创业的重要力量。据教育部数据，2019届我国普通高等学校毕业人数约为834万人。如此大规模的大学生群体，为创业投资活动供给了充足的潜在创业者。近二十年来，国家和教育主管部门也出台了一系列的文件推动大学生自主创业。比如，1999年1月，《面向21世纪教育振兴行动计划》正式实施④，提出要“加强对教师和学生的创业教育，鼓励他们自主创办高新技术企业”，这可以认为是高校创业教育发展的开端。与此相呼应，高等院校各种双创计划竞赛开始兴起并且不断地发展⑤。

    因此，本研究将选取青年学生作为样本，检验个性特征对创业投资选择的作用。调查问卷中所设计的问题主要涉及基本情况、个性特征及创新创业教育等方面，其中基本情况包括性别、年龄等反映个体背景的项目⑥，个性特征包括创业激情、创业承诺、创业认同，创新创业教育因素包括是否参加过创新创业大赛、是否接受过创新创业教育等。调查样本随机选自陕西六所高校在校学生⑦，共计发放问卷823份，收回823份，其中有效问卷670份，回收有效率为81.4%。

    四、描述统计与信度效度检验

    （一）描述统计

    对有效调查样本按不同标志进行分组，分别考察其对创业投资选择的影响情况。统计标志分为基本情况、个性特征和创业教育三类。在对五级李克特量表数据整理过程中，被调查者选择前两项界定为不选择创业投资，选择第三项是无所谓，选后两项则界定为选择创业投资。对670份有效问卷进行描述统计，结果如表1、表2和表3所示。

    1.基本情况与创业投资选择

    基本情况中，如表1所示，本次调查样本中男性选择创业投资的比率为15.07%，高于女性;艺术类专业最高为24.32%，农医类专业最低，经管及法律类专业和文史哲类高于理工类专业;专科、本科及研究生以上学历人群选择创业投资的比例相当;随着年龄（30岁之前）的增长、兄弟姐妹数量的增长，选择创业投资的比例也呈现增长态势;父母曾创业的学生中该比率是父母不曾创业比率的4倍;家庭年均收入不同的学生中选择创业投资的比例相差不大。

    2.个性特征与创业投资选择

    在表2中，个性特征中创业激情强的学生为318人，占有效样本的比例为47.46%，创业激情强的学生中选择创业投资的人数比率达到28%，是创业激情弱的人数中这一指标的2倍多;创业承诺强的样本中，选择创业投资的人数占比为22%，而创业承诺弱的样本中选择创业投资的仅为16%;创业认同强的人数为177人，占有效样本的26.42%，其中选择创业投资的人数占比为24%，是创业认同弱的样本中这一指标的2倍多。描述统计说明，个性特征的三个维度均影响创业投资选择。

    3.创业教育与创业投资选择

    调查数据显示，参加过双创大赛的样本为473人，占比70.60%，其中选择创业投资的人数比率为15.01%，稍高于未参加过双创大赛样本的12.69%;学习或接受过创业教育的样本占82.14%，其中有29.35%的人数具有创业投资倾向，未接受过创业教育的样本中选择创业投资的比率为21.19%。以上数据表明，双创教育课程和活动有利于推动潜在创业投资者尤其是青年群体的创业投资活动。

    （二）信度、效度检验

    由表4可知，创业投资的克隆巴赫Alpha系数为0.809，创业激情的克隆巴赫Alpha系数为0.872，创业承诺的克隆巴赫Alpha系数为0.695，创业认同的克隆巴赫Alpha系数为0.527，均大于或接近建议的标准0.600，因而具有很好的信度。

    每一构念的克隆巴赫Alpha系数均大于与其他构念的相关系数（比如创业投资的克隆巴赫Alpha系数0.809分别大于与其他构念的相关系数0.588、0.585、0.368），表明各构念间具有良好的区别效度。从表5中也可以发现，创业投资、创业激情、创业承诺和创业认同具有显著相关性（P<0.001），并且创业投资、创业激情、创业承诺和创业认同的巴特利特球形度检验均在0.001水平显著，表明各维度均具有良好的效度。

    综上所述，创业投资、创业激情、创业承诺和创业认同各构念均具有良好的信度与效度，同时各构念间具有良好的区别效度。

    五、实证分析

    （一）实证结果

    本文从创业激情、创业承诺、创业认同三个维度刻画个性特征，考察个性特征对创业投资选择的作用机制，以创业教育、性别、年龄、年级、专业和学历等为控制变量。其中，选取“我的职业目标是成为一名创业者”题项作为衡量创业投资选择变量。本次调查的有效问卷共670份，五级李科特选项中（1）和（2）处理为1，代表不选择创业投资，共计297人;（4）和（5）处理为0，代表选择创业投资，共160人;选项（3）为创业选择中性者，共213人。在数据处理过程中，将选项（3）剔除，对选择创业投资和不选择创业投资的457份问卷建立计量模型，运用Spss19.0进行实证分析。

    剔除选择“无所谓”选项的样本后，剩余有效问卷共457份。从表6可以看出，选择创业投资的人数为160人，不选择创业投资的人数为297人，不选择创业投资的人数占到65%。

    Hosmer检验在二元Logistic回归的拟合性检验中比较重要，該检验零假设为回归方程可以很好地拟合原始数据。从表7检验结果可以看出，p=0.150>0.05，接受原假设，因此，本文所设的二元Logistic回归能够很好地解释原始数据，可见模型选取合理。

    在表8中，创业激情、创业承诺、创业认同、年级、学历对应的概率值小于0.1，拒绝原假设，这五个变量对创业投资选择有明显的影响，而创业教育、性别、年龄、专业对应的概率值大于0.1，接受原假设，这四个变量对创业投资选择影响不显著。因此，可以得出个性特征通过创业激情、创业承诺、创业认同三个机制作用于创业投资选择行为。

    （二）稳健性检验

    为验证上述结果的普遍适用性，对因变量进行重新选择，选取“我将尽一切努力创办并经营一家公司”题项作为衡量创业投资选择的变量，对上述分析结果进行验证。在数据处理过程中，将选项（3）剔除，选项（1）和（2）处理为1，代表不选择创业投资;选项（4）和（5）处理为0，代表选择创业投资。

    从表9可以看出，创业激情、创业承诺、创业认同、年级、学历对应的概率值小于0.1，拒绝原假设，这五个变量对创业投资选择行为有明显的影响，而其余变量没有通过显著性检验。因此，稳健性检验印证了个性特征通过创业激情、创业承诺、创业认同作用于创业投资选择行为的结论。

    （三）结果分析

    1.创业激情的作用机制

    在表8中，创业激情的Wals值为9.953，对应的概率值为0.041，表明创业激情对创业投资选择有显著影响。创业激情影响创业投资选择行为的理论逻辑在于：创业激情是个体特定的动机结构，能够激发创业者的创新思想和创造性决策。长期以来创业激情被视为一种情感要素，影响创业者的创业投资决策。创业激情会刺激创业者克服困难，决定积极参与创业。作为一种积极、稳定、持久的情感体验，创业激情能够促使创业者在创业过程中保持热情。创业激情与一般的情感体现不同，当个体思考或参与创业投资相关的挑战性活动时，更能体会到这种激情。创业激情是对积极结果的期望，即一个具有信心的结果，因此积极情感可以引导个体持久地追求挑战性的目标。创业激情的积极情感是对所开展活动的强烈兴趣，能够激发创造性，识别有效信息，这对识别机会和探索新环境具有作用，进而激励其做出参与创业投资活动的决策。

    2.创业承诺的作用机制

    在表8中，创业承诺的Wals值为57.881，对应的p值小于0.01，该结果表明个体创业承诺越强则其更倾向于选择创业投资。创业承诺、新项目的启动和新企业成长是创业投资过程的主要环节，其中创业承诺环节要求个体具备创新、学习和整合资源的能力。个体把时间、精力和资金投入创业活动的时刻可以看作是个体创业承诺形成的标志。创业承诺是个体对参与创业投资活动的情感投入和认同。个体在创业投资活动中投入的情感要素越多，说明其对创业投资行为的认同度越高，对实现创业投资目标的情感倾向越强烈，因此也更愿意全身心地投入创业活动之中。创业承诺体现了情感因素在创业投资活动中嵌入的程度，嵌入程度越高，则创业意愿越强，越有利于做出进行创业投资的选择。

    3.创业认同的作用机制

    上文实证结果显示，创业认同对创业投资选择具有正面作用。创业认同是对创业者角色的认识认同和情感认同，是将角色的外部表现内化的过程，是自我价值定位的表现。个体对创业角色及价值的认识会影响行为方向，个体对创业所赋予意义的认识与创业投资行为紧密联系。因此，个体对创业的态度、信念和对行为的主观评价等在创业投资过程中是至关重要的，个体产生积极的创业认同感是整个创业投资过程的关键驱动因素。积极的创业认同会产生积极的自我评价与自我意识，良好的自我评价是提升创业投资动机的重要要素，会激励潜在创业者积极投身创业浪潮。相反，具有较低创业认同的个体，不能将个体强烈且积极的创业情感转化为参与创业投资活动的决策，对潜在创业者的激励作用较为不明显。

    六、結论与启示

    （一）结论

    通过描述性统计和二元Logistic模型分析可以得出以下结论：

    1.个性特征通过创业激情机制能够有效推动创业投资选择行为，个体创业激情一旦被激发，就会正向影响其创业意愿，进而形成创业投资实践。

    2.创业承诺是个性特征影响创业投资选择行为的重要机制，构建并不断强化自身的创业承诺，将在长期内影响创业投资选择行为。

    3.个性特征通过创业认同机制对创业投资选择行为产生积极作用，创业认同会刺激创业者的自我验证感及创业激情，进而促进创业投资活动的实施。

    （二）启示

    上述研究结论对于提升我国创业投资水平有如下政策启示：

    1.构建有利于激发创业投资者创业激情的社会环境是我国形成创业型经济的基础环节，亦应成为各级政府部门提升区域创业投资水平的重要着力点。创业者是创业投资活动的核心要素，目前我国城市之间上演的“抢人大战”正是这一资源稀缺性的体现。

    2.提升社会对创业活动的认同度，为创业投资行为培育良好的氛围。创业认同会促使个体对创业活动产生清晰的意识，驱动个体积极参与相关工作，如面对面的交流、资源投入等。个体创业认同的形成会受到内外因素的连续性影响，进而构建内部自我认同和外部认同。从创业者微观人际环境看，具有较高创业认同的潜在创业者对创业投资活动的认识，主要来自于周围群体的支持及对创业者角色的认识。潜在创业者将分析创业投资机会，全面评估创业投资决策结果，这就需要创业者的行为信念和控制信念的支持，获得学校创业教育、家庭亲属以及朋辈的创业认同感。

    3.高校应构建“金字塔”式的创业教育体系，金字塔最底层的创业教育应是普及型创业教育，其核心任务在于培养潜在创业投资者的创业思维，重点是激发创业投资激情，不断强化创业承诺和创业认同，这对于创业投资选择行为具有长期作用。

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