河北省国企改革发展基金在国资国企改革中发挥作用的思考与建议
王真
中图分类号：F275 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2020）07-112-02
摘 要 “基金+国企改革”的模式，就是一种资本合作、利益共享、风险共担的新型契约模式，一方面社会资本可以通过基金投向优质国有企业，分享国企改革红利；另一方面国有资本可以通过基金更市场化、专业化地投向有科技含量和产业协同的民企，形成双向混改、国民共进的良性态势。本文以河北省国企改革发展基金为例，深入探讨该基金在推动河北省国有企业改革中的作用和价值，以及目前的运作情况。在分析国改基金在国企改革中的运作思路基础上，提出深化基金推动国企改革的建议和思路。
关键词 国企改革 发展基金 资产重组
中共中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发﹝2015﹞22号）和省委、省政府《关于深化地方国有企业改革的实施意见》（冀发﹝2015﹞21号）等文件规定，“通过各类公募、私募基金参与国有企业改制重组”。国务院《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发〔2018〕23号）明确，“国有资本运营公司主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。”因此，通过基金助推国企改革发展，是深化国企改革的具体举措，对发挥国有资本运营公司职能，推动国企改革、增强国企活力具有重要意义。
一、河北省国企改革基金设立的目的
设立河北省国企改革发展基金，旨在实现四个方面的目的：一是推进省属国有企业改革重组。运用基金新型金融工具，为全省国企改革引入新的资本力量；基金作为国企改革发展的抓手，可为省国资委培养善用新型金融工具、熟知资本市场的专业化、技术化团队，加快推进省属国有企业的改革步伐。二是优化省属国企投资模式。借助基金灵活高效的投资运行机制及融投两便的功能优势，改变单一直投模式，丰富国企投资渠道，优化国企投资模式，完成河北国资产业布局升级。三是增强省属国有企业的竞争力。基金作为资本投入，补充企业资本金，改善企业财务结构，有利于后续再融资，加快企业模式、管理等创新，注入新动能。四是助推河北国控发挥资本运营公司职能作用。河北国控作为国有资本运营公司正处于转型阶段。基金作为国企改革的重要工具，是河北国控履行国有资本运营公司职能，实现转型发展的有力抓手，也是未来发展的主要路径。
二、国改基金的基本情况
为配合国有企业改革工作的开展， 2018年7月30日，由河北国控资本管理有限公司与建信（北京）投资基金管理有限公司共同作为发起人，国改基金公司作为基金管理人，联合设立了河北省首支同时也是唯一一支专司国企改革发展领域的母基金——河北结构调整基金（有限合伙）。基金采用有限合伙制的组织形式，首期规模30亿元，存续期8年[1]。
国改基金重点投向以下领域：一是针对省属国有企业产业结构特点，支持企业产业结构调整，筛选、挖掘河北优质国企进行股权投资，为标的企业引入活机制、新资本、多资源，推动企业发展；二是通过并购重组实现传统产业与战略性新兴产业融合发展，推动省属国企转型升级；三是支持省属国企创新驱动发展，主要投向科技创新、技术升级等领域；四是围绕京津冀一体化、“一带一路”、雄安新区建设等优质项目，以及其他兼具经济效益和社会效益的项目开展投资。
三、国改基金的运营现状
国改基金设立后积极服务于国企改革，多渠道开拓资源，取得良好成效：
（一）与中基协建立良好沟通机制，成功备案国改基金
在河北省国企改革发展基金设立前夕，恰逢《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（《资管新规》）出台，私募基金行业面临强监管。在此背景下，一方面，国改基金公司深入领会《资管新规》重要精神，加强自身的合规性建设，创新设计了国改基金的组建设立方案；另一方面，充分发挥平台主体优势，主动与监管部门中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）对接，向中基协洪磊会长等领导汇报了国改基金公司拟发起国改基金及相关基金群的情况，阐明了该基金对河北省国企改革的特殊使命及重要作用，得到了中基协的认同[2]。
（二）主动寻求对接“国改类”优质项目
国改基金成立之后，立足对存量国有资产进行结构调整、布局战略性新兴产业、打造国企利润新增长点这一核心目标，以医疗、能源、环保（污水处理、固废处理等）为主要方向，主动出击寻找优质资源，放大国有资本，助力国企改革。
四、国改基金在国企改革中的运作思路
（一）引入优质战略投资者，推动国企混改，助力产业升级
国改基金协助混改企业引入所需的优秀战略投资者，通过对核心企业的股权投资，一是利用国改基金对国有一级平台企业先行增资，以基金为工具，通过进退流转，帮助企业完成混改；二是在完成混改的基础上，针对省属企业核心产业，以产业投资基金为抓手，推动资源整合，助力产业升级[3]。
（二）搭建“国改系”基金群，多维度服务国企改革中的混合所有制改革、并购重组、不良资产处置等任务
一是搭建员工持股基金，铺设混改企业股权激励通道。通过设计员工直接持股、基金持股、持股收益权与表决权分离等不同方案或利用持股基金，依法依规、灵活主动地为符合条件的企业推进员工持股，增强企业机制体制活力。二是组建并购基金，助推混改企业兼并重组。为省属国有企业的市场化兼并、重组、收购、上市等提供战略咨询、资金筹划、资本运作等金融服务。通过强强联合、拆分重组、混合参股、非盈利资产剥离，实现转型升级，积极对接资本市场，推动省属企业整体上市步伐、优质企业直接上市及优质资产借壳上市，提高国企资产证券化率。 三是设立不良资产处置基金，增强资产流动性。对委内流动性较差资产进行梳理，将各类资产组成项目包，构建证券化资产，利用基金工具对项目包进行技术完善，确定资产证券化运营模式，陆续推向资本市场。四是设立市值管理基金，稳定上市企业股权价值。河北省国企改革发展基金与第三方证券类基金管理公司合作设立市值管理类基金，综合设计国有股东市值管理方案，通过对上市公司股权注资、收购等，实现上市企业资产保值增值。五是设立债转股基金，盘活存量资产，实现稳杠杆。在全面梳理混改企业财务状况的基础上，为其量身定做融资方案，通过对核心企业债权置换，盘活存量资产，结合企业实际设立债转股基金，链接外部资源，促使债务企业的转型重生[4]。
（三）创新基金形式，匹配混改实际需求
结合混改中其他创新类、个性化需求，设计专项基金，例如，针对混改中相关企业不动产未来收益，设置不动产临时收购基金，再匹配反向租赁、远期不动产回购，从而实现不动产未来收益证券化，为企业注入新动能。
五、发挥国改基金作用的建议
综上，国改基金在助推河北省国资国企改革中能发挥如下作用：一是利用基金的集聚与撬动作用，为国企改革提供资金保障；二是消除社会资本参与国企混改进入难、顾虑多的现实问题，为改革提供示范引领作用；三是作为战略投资者进入国有企业，为改革提供专业化、市场化服务；四是国改基金具有引导属性，有利于实现产业引导放大作用；五是国改基金除了以资本金方式支持企业主业发展外，而可以以公允价值承接辅业或非经营性资产剥离，为其战略转型提供主辅分离职能。
六、结语
综上所述，河北省国企改革发展基金是通过市場化资本平台参与、支持国企改革，推动股权多元化和体制机制创新。通过基金引导河北众多国企实施更深层次的市场化改革，扩大河北省国企改革发展基金影响范围与国企改革成果。利用基金在企业运营、资本运作等方面市场化、国际化的特点，助力河北培育一批细分行业具有全球竞争力的领军企业。
参考文献：
[1]祁怀锦，李晖，刘艳霞.政府治理、国有企业混合所有制改革与资本配置效率[J].改革.2019（07）：40-51.
[2]王曙光，冯璐，徐余江.混合所有制改革视野的国有股权、党组织与公司治理[J].改革.2019（07）：27-39.
[3]沈昊，杨梅英.国有企业混合所有制改革模式和公司治理——基于招商局集团的案例分析[J].管理世界.2019（04）：171-182.
[4]柳学信，曹晓芳.混合所有制改革态势及其取向观察[J].改革.2019（01）：141-149.
